单季首盈利致股价大涨超20%，亮眼财报背后拼多多的焦虑也来了？

一方面借百亿补贴拼多多获客明显，这也是为何能够在去年推出补贴之后新增用户较快，但平台用户的粘性不高。一旦补贴停止后续能否带来稳定的用户增长存在较多变数。用户增速放缓留存率不高，都将影响到拼多多在用户数据上的表现。

一方面腾讯微信也在给京东导流，京喜处在微信二级入口。在上个季度，京东单季度新增3000万，同比增速29.9，其中主打下沉市场的京喜成为京东挖掘增量用户的得力助手。在下沉市场，阿里跟京东纷纷在发力，拼多多既要守住大本营，而在微信生态里又面临跟京东抢夺增量用户，拼多多的流量焦虑不小。

截至9月30日，拼多多现金、现金等价物及限制现金的余额为445.3亿元，其中388.13亿元都是限制现金，其中限制性现金包含了对商家款项的占用。如若剔除应付账款和商家保证金的影响，拼多多的经营现金流净额基本是流出的。由此可见，压款对于拼多多的日常运作重要性凸显。

除掉限制现金外，拼多多的现金和现金等价物仅有57.16亿元——这一数字表明拼多多的剩余资金并不充足。靠占用上游商家的资金来获得经营性现金流，不少业内人士表示拼多多这种维持现金流的做法算是不健康的。

同时占用上游上游的资金对拼多多而言，这也并不是长久之计。因为平台占款存在较大的隐忧，商家未提现的账款无法得到有效保障。而且当平台一旦出现资金断链，商家账款可能会遭受损失，对平台信誉也会造成较大影响。通过拼多多现金流来看这也暴露出一个问题：那就是拼多多自身电商业务还不能造血，同时也没有其他业务可以贡献收入支撑增长。一旦拼多多只能依靠持续融资，这对它的运营也会带来一定风险。

尽管从拼多多这份新财报来看，不少核心数据确实吸引到不少投资者的关注。但如果站在更长远的角度来看，后续随着微信用户红利的减退，用户增长放缓，有可能影响拼多多营收规模增速放缓。一旦拼多多成长受阻，其市值突破要想继续创新高还是面临不小阻力。

（编辑：常州站长网）

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