IBM 坐看云起，蓝色泛白

如果历史是一条河，那么最近一百年便是它落差最大的地方，它在此陡然加速，用滔天巨浪冲出了大片平原，这些平原大大小小，看过去以信息文明最为宽广，而在这宽广之中，历经百年，又始终耸立着一个蓝色身影。

他就是IBM。

但我无意渲染他的伟大。

坐看云起

彭明盛在自己最得意的时候错过了云计算。

他是IBM史上任期最长的CEO，在硬件市场下滑的大趋势下临危受命，带领蓝色巨人转型。从结果上来看，他的任期几乎完美，在他离职的时候，IBM在保持营收规模的情况下完成了结构调整，硬件只占全部收入的17%，其余都是软件和服务。在他的领导下，IBM股价一路攀升，达到了215美金的历史顶峰。

他有个诀窍就是优化EPS。

道理很简单，EPS表示每股收益(Earnings Per Share)，也代表着企业对股东的回报。我们知道蓝筹股一般具有稳定的PE，也就是市盈率(股价/EPS)，那么作为分母的EPS提高了，作为分子的股价自然也要水涨船高。

彭明盛曾经向华尔街做出过两次关于EPS的承诺。

• 第一次是2007年，他承诺IBM的EPS将在2010年从6美金涨到10美金，并于2009年提前兑现了这个承诺。
• 第二次是2010年，他承诺EPS将继续涨到2015年的15美金，并几乎在2013年提前完成。

图1 IBM营收与EPS，from equitybondtheory

图2 IBM股价，from YAHOO

EPS一路高歌，IBM也一路高歌，在2009年站上了全球最大IT企业的位置。

彭明盛当然功不可没。

但这么一个英明神武的人却让IBM错过了云计算。

2010年，在他野心勃勃的宣布第二次EPS计划的时候，有记者问到他关于云计算的看法，他说“企业有自己独特的模式，你不可能在云端做我们正在做的事情”。2011年，他更是直接嘲笑了AWS，表示“IBM一个订单就超过了亚马逊云计算的所有营收，仅仅一笔交易就胜过亚马逊的所有努力”。

很显然，他对云计算不屑一顾。

而且我们稍微拉长一下时间轴就能发现这并不意外。

视线移到90年代，当时的IBM，因盲目扩张而空前巨亏，三年亏了162亿，一时间大厦将倾。

风雨飘摇之中，外来人郭士纳走马上任。面对危机，他果断实施了一系列政策——裁员、剥离低利润业务、并大幅投资软件和服务。这些措施药到病除，快速拯救了IBM，仅仅用了一年，IBM就扭亏为盈，大赚了30亿美金。

郭士纳曾说过，IBM最不需要的就是远见，IBM最需要的是为它的每个事业部制定一系列非常务实的、以市场为导向的和高度有效的战略——能够拓展市场和增加股东收益的战略。

这句话贯穿了郭士纳时代，也贯穿了彭明盛时代。

所以彭明盛不管是压缩成本，剥离低毛利资产，远离硬件，还是收购普华永道和莲花软件，走向软件和服务，其实都是顺着郭士纳的思路在继续向前。

从实践上看，这个思路非常成功，所以没理由否认自己，也没理由去跟风云计算。

毕竟IBM的股价如日中天。

但成也EPS，败也EPS。

在以EPS为纲思路下，所有高管的奖励都依赖其成本控制绩效，资本支出(CapEx)持续走低，于是整个集团在一味压缩成本的过程中逐渐变得固步自封。然而，与此同时，IBM却在另一边大搞股票回购——市场上的股票少了，收益没变，每股收益EPS自然就提高了。

从两者的对比来看，IBM在回收股票上花的钱远远超过了资本支出，很像一个不务正业的股民。

图3 IBM股票回购与CapEx对比

于是IBM便在EPS的高歌猛进中错过了云计算。

云计算是高科技产业，更是资本密集型产业，需要造大楼，买机器，构建巨大的数据中心，这些实打实的投资谁也绕不过去，这种投资体现在财务报表上便是资本支出。

所以后来很多人评价IBM的云计算策略就是“Talk big, invest little”，纯靠忽悠。

为了让大家看的更清楚，我们不妨看一下谷歌、Amazon、微软、IBM等在资本支出上的区别。

图4 谷歌、Amazon、微软、IBM与Oracle的CapEx，from platformonomics

云计算大约在2010年左右集中爆发，从图中也可以看到，伴随着云计算的爆发，亚马逊、微软和谷歌三者的资本支出迅速爬升，很快超越了老牌IT厂商IBM，并把它远远甩在了后边。到2017年的时候，三巨头已经在资本支出上花了近2000亿美金。

图5 累积CapEx ，from platformonomics

这便是云计算实实在在的门槛，每个想入场的新玩家都必须掂量掂量自己的财力。

而IBM坐看云起，无动于衷。

蓝色泛白

彭明盛把难题留给了罗睿兰。

2012年，罗睿兰接替60岁的彭明盛成为IBM CEO ，带领已经不那么大的蓝色巨人继续前进。

她在IBM工作了三十年，负责过公司对普华永道的收购，也领导过IBM所有的部门，一直为接班做着准备，所以她成为IBM CEO是一件水到渠成的事情，连华尔街都没作出任何反应，毕竟她熟悉IBM的一切。

但这种熟悉也意味着她不能像郭士纳那样说“我是新来的,别问我问题在哪，我不知道”。

她必须知道。

她也确实知道。

她知道EPS已经过时，她知道云计算是未来，她也知道改变会很难。

这种难首先是在云计算上IBM已经很落后了，想追赶，必须要用大量资金追平领先者给市场砌的门槛。但别忘了，彭明盛在2010年还向华尔街做出了2015年EPS涨到15美金的承诺，所以这种投资势必会影响EPS，进而影响公司股价，这肯定会遭到既得利益者的反对。

有人判断，在2016年之后罗睿兰面临的阻力才会少一点，因为到那时既得利益者的股票都兑现了。

但哪怕没人反对，罗睿兰还必须面对IBM根深蒂固的基因——这个抽象的词有时候也会十分具体，那就是IBM对毛利率的要求。

（编辑：常州站长网）

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